債券代持風(fēng)險(xiǎn)漸顯

某券商投資策略總監(jiān)在接受記者采訪時(shí)亦表示，“‘公對(duì)公’的債券代持實(shí)際上是業(yè)內(nèi)潛規(guī)則，是監(jiān)管規(guī)范的灰色地帶，并不明確說(shuō)是違規(guī)行為?！?/span>

“所謂債券代持，就是如果你想買(mǎi)券，但是受規(guī)模等因素影響不能買(mǎi)，而某個(gè)機(jī)構(gòu)有買(mǎi)券的額度沒(méi)用完，那么你就可以在買(mǎi)券后將該券賣(mài)給這家機(jī)構(gòu)，同時(shí)你與該機(jī)構(gòu)簽個(gè)協(xié)議，承諾某個(gè)時(shí)點(diǎn)再買(mǎi)入。”一位債券交易員指出，“因此，這券實(shí)際是你持有的，但是又不進(jìn)你的資產(chǎn)負(fù)債表，只是表外業(yè)務(wù)，可以規(guī)避監(jiān)管；而這個(gè)機(jī)構(gòu)也可以通過(guò)持有該券獲取你支付的一定的報(bào)酬?！?/span>

需要指出的是，代持養(yǎng)券在業(yè)內(nèi)屬于比較普遍的一種操作辦法，有杠桿效應(yīng)，可放大規(guī)模。

具體而言，通過(guò)代持養(yǎng)券，一方面可以在年末、季末等時(shí)點(diǎn)掩蓋賬戶虧損，即將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移釋放，用來(lái)修飾財(cái)務(wù)報(bào)表。另一方面，由于代持都是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)進(jìn)行交易，這種隱蔽性也使其難免與內(nèi)幕交易、利益輸送相關(guān)聯(lián)。

代持行為，常常會(huì)造成交易價(jià)格偏離市場(chǎng)正常水平，給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)，并可能影響正常的交易行為。

就記者了解的情況來(lái)看，大部分丙類(lèi)戶（目前我國(guó)銀行間市場(chǎng)結(jié)算成員有甲、乙、丙三類(lèi)，甲類(lèi)為商業(yè)銀行，乙類(lèi)一般為信用社、基金、保險(xiǎn)和非銀行金融機(jī)構(gòu)，而丙類(lèi)戶多為非金融機(jī)構(gòu)法人）及風(fēng)險(xiǎn)措施不太嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)均有參與債券代持業(yè)務(wù)。

“本次事件可能與當(dāng)前激勵(lì)－約束機(jī)制不相容也有關(guān)，考核壓力和排名壓力最終扭曲了一些機(jī)構(gòu)或個(gè)人的行為?！倍辔蝗谈吖芊治龇Q，“感覺(jué)目前監(jiān)管層有增加市場(chǎng)交易透明性的傾向，包括本次事件也包括對(duì)影子銀行的監(jiān)管等?！?/span>

毫無(wú)疑問(wèn)，如果相關(guān)猜測(cè)屬實(shí)，那么本次事件將成為繼2011年8月富滇銀行倒券風(fēng)波后，銀行間債市又一次“丙類(lèi)戶”危機(jī)風(fēng)波。