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　　事項

　　4月24日,公司與CODA,簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,聯(lián)合開發(fā)純電動汽車,并在全球范圍內(nèi)進行銷售。

　　CODA為一家鋰離子動力電池系統(tǒng)的開發(fā)公司,總部位于美國加利福尼亞州洛杉磯,由三個關(guān)鍵部門組成:CODA汽車、CODA電動車推進系統(tǒng)、CODA能源。根據(jù)長城汽車與CODA的約定,雙方共同開發(fā)的純電動汽車將由CODA提供電動驅(qū)動系統(tǒng),車體由長城汽車進行生產(chǎn),預計2014年投產(chǎn)并銷售,在北美市場的銷售將以CODA品牌推出,國內(nèi)市場的銷售將以長城品牌推出。

　　主要觀點

　　總體上,我們認為CODA與長城汽車的合作是最理想的傳統(tǒng)汽車與新能源汽車的完美結(jié)合,長城汽車在未來新能源汽車競賽中占據(jù)了優(yōu)勢地位。

　　1、CODA公司是目前在美國已經(jīng)實現(xiàn)銷售的純電動轎車公司,公司在中國生產(chǎn),配裝的是天津力神的電池,技術(shù)成熟度高,其在中國生產(chǎn)的純電動轎車在2011年即已經(jīng)實現(xiàn)在美國的銷售。

　　2、CODA公司目前的主要管理人員為中國上海通用前總裁墨菲,最熟悉和了解中國汽車行業(yè)和美國市場,我們強烈看好該公司未來的發(fā)展。

　　3、協(xié)議中規(guī)定長城汽車將負責新車型在中國的銷售,擁有在中國的銷售權(quán)和品牌資產(chǎn),這將使長城擺脫貼牌商的尷尬角色,未來將在高起點上搶跑新能源汽車。我們看好長城汽車的內(nèi)部研發(fā)機制和公司的激勵機制,強烈看好長城汽車在未來新能源汽車市場的發(fā)展空間。

　　4、投資建議:維持2012年1.70元的EPS預測,按10-12倍估值,目標價在17-20.4元,維持強推評級。

　　風險提示

　　合作進程低于預期風險。