國投新集（601918）:盈利能力大幅提升

支撐評級的要點:12年上半年主營業(yè)務收入增長15%，歸屬于母公司凈利潤增長53%至9.24億元。利潤率錄得較好提升，業(yè)績表現出色。

公司優(yōu)化了銷售價格，重點合同電煤占比由69%提升至77%，由于重點合同煤價上漲9%，最終綜合煤價同比上漲5.2%。得益于較好的成本控制，噸煤成本下降1.9%，噸煤毛利大幅提升31%。如果未來取消煤炭雙軌制，公司將是主要受益者之一。

下半年500萬噸口孜東礦試生產，帶來更多業(yè)績貢獻，下半年業(yè)績同比、環(huán)比預計將由不錯表現。業(yè)績表現將好于行業(yè)平均水平。

公司單靠內生性增長，12-15年煤炭產量可實現20%、29%、13%、19%的增長，增速較快且確定性較好。

評級面臨的主要風險:煤價下跌，口孜東礦盈利不及預期。

估值:分析師小幅調整了盈利預測。公司質地優(yōu)良、業(yè)績優(yōu)秀、成長性好、成本控制較好、且受益于重點合同煤占比較高。其目前只有12倍12年市盈率，分析師認為被低估，基于14倍行業(yè)平均12年市盈率，分析師將目標價由15.30元下調至14.80元，維持買入評級。(中銀國際)