西山煤電(000983)：焦煤資源豐富 買入

西山煤電公告全資子公司西山煤氣化的待淘汰產(chǎn)能暫不關(guān)閉。國家工信部8 月5 日公布的“2010 年焦炭淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單”中，含有西山煤氣化的2 組焦?fàn)t(產(chǎn)能共10 萬噸/年)。由于上述待淘汰焦?fàn)t為古交市城市煤氣的氣源，為不影響古交市居民生活用氣，公司將在新焦?fàn)t正常銜接供氣后再關(guān)閉舊焦?fàn)t。

公司09 年4 月母公司收購西山煤氣化后，建設(shè)2*60 萬噸焦化項(xiàng)目：一組為60 萬噸/年清潔型焦化及余熱綜合利用發(fā)電工程項(xiàng)目，已投產(chǎn)；一組為60 萬噸/年焦化改擴(kuò)建暨古交氣源替代項(xiàng)目，用以替代原有的兩組舊焦?fàn)t，公司預(yù)計(jì)今年10月底試生產(chǎn)。

我們認(rèn)為待淘汰產(chǎn)能的關(guān)閉工作不影響公司煤-焦-化產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略。除待淘汰產(chǎn)能外，目前公司現(xiàn)有及待建的焦炭產(chǎn)能640萬噸/年。我們認(rèn)為公司短期內(nèi)焦化業(yè)務(wù)可能虧損；但隨著焦化深加工產(chǎn)品的增加，未來盈利狀況將逐漸改善。公司目前的2010 年市盈率為17 倍，高于行業(yè)平均的14 倍，估值優(yōu)勢并不明顯；但我們看好公司優(yōu)質(zhì)的焦煤資源及良好的成長性，繼續(xù)維持買入評級。（中銀國際唐倩）

盤江股份（600395）：技改+新建+收購整合 買入

目前公司動力煤省內(nèi)價格為364元/噸(含稅),省外460元/噸(含稅)左右。煉焦煤1—6月份均價1107元/噸(不含稅),相比去年同期增長150元/噸。我們判斷未來煉焦煤價格3季度后將繼續(xù)進(jìn)入上漲通道。

盈利預(yù)測及投資建議:

不考慮資產(chǎn)注入及資源整合,預(yù)計(jì)公司2010—2012年每股收益分別為1.20元、1.46元和1.83元,對應(yīng)2010—2012年P(guān)E 分別為16.89倍、13.86倍和11.12倍。鑒于資產(chǎn)注入預(yù)期以及資源整合的廣闊前景,我們維持公司“買入”評級。（廣發(fā)證券 陳亮林紅壘）